阿里巴巴已屆低吸時機？
阿里巴巴─W(SEHK:9988)近日走勢偏弱，即將公布的截至今年3月底止年度業績，市場預期盈利將因新冠肺炎而受壓；另外軟銀減持的不確定因素，加上疫情陰霾未退，內地以至環球經濟前景不容樂觀；負面因素一大堆，阿里還可以買入嗎？大戶動作頻頻
阿里股價自4月中以來明顯轉弱勢，期間有資料顯示花旗、亦即阿里巴巴的美國存托股(ADS)的存託人不斷減倉，若以當日在香港上市時的代客持倉量計算，至今已累積減持逾1200億元。
與此同時，阿里亦成為沽空最活躍港股，5月4日沽空比率約52.5%上市以來新高，反映市場睇淡陣營日壯。
市場操作使然，後面還有軟銀減持的陰影，阿里股價短期必受壓。然而，長線投資者看的是基礎因素，阿里快將發布截至2020年3月底止年度業績，這才見真章的時候。
阿里有近9成收入來自核心電商業務，回望截至2019年12月底止9個月業績，當時內地經濟增長已因中美貿易關係緊張而放緩，但雙十一節成績不俗，故直接惠及9至12月的業績；首3季度電商業務的經調整EBITA比去年同期增長27%。
然而，第4季度碰上新冠肺炎，縱使線上日用品銷量或有增加，物流及供應鍊中斷始終有一定負面影響，所以一般預期該季之訂單成交金額(GMV)難以維持之前動輒3、4成增幅，第4季度盈利有可能倒退。但由於有首3季度為基礎，即使第4季度業績表現遜色，相信全年度業績不至於太難看。
未來前景有危亦有機
疫情無疑令阿里蒙受營運損失，特別是在今年2月疫情高峰之際，但對於阿里未來的增長前景將會有什麼的影響？
先看負面因素。由於環球疫情仍未受控，勢將影響阿里的跨境及全球零售批發業務，這佔阿里集團的收入約6%。至於內地業務，預期線上購物整體上繼續取替實體零售，但個別商品的銷情有可能會因應經濟環境而受負面影響，例如衣服、鞋履等非必需品；內地經濟收縮程度現時尚難以下定論，民眾的消費意欲跟這息息相關，對阿里而言是個較大的風險因素。
但疫情亦帶來了的發展空間，包括阿里雲業務，還有歸納在創新業務的「釘釘」，雖然這些業務仍是虧損中，但會否乘着這次契機打開全新局面，值得期待。
結語:長期投資莫太在乎十元八塊
綜合以上考慮，縱使阿里短期股價一籌莫展，但企業增長基礎依然穩健，主要風險因素是未來經濟環境，但經濟有循環，是階段性的問題。
阿里作為內地的科技龍頭股，在電商市場有壓倒性的優勢，無論何時染藍，都是長期投資的穩陣之選。如果決定看長線，壞消息充斥時就是收集的好機會，與其試圖摸底，分段小注吸納是更實際的做法。
2020年開局不凡，正當全球努力擺脫中美貿易戰陰霾之際，冠狀病毒將一切推倒重來。
疫情改變了我們的工作、生活、社交，甚至購物和吃喝玩樂方式。在疫情影響下，對阿里巴巴是危或機？
阿里巴巴和亞馬遜跑贏市場
與大市相比，阿里巴巴集團控股有限公司(NYSE:BABA) (SEHK:9988)的表現更勝一籌。
在新型肺炎疫情下，人們在家隔離，而且網上購物興起，無疑為電商市場帶來龐大推動力。
在網上商店吸納了數以百萬計新客戶後，實體店面臨生死存亡威脅，新趨勢明顯有利阿里巴巴和亞馬遜。
那麼，阿里巴巴能否從市場轉變中獲利呢？這要視乎病毒危機如何改變世界。
全球供應鏈大洗牌
中美貿易糾紛導致企業將生產中心搬離中國，即使是在新型肺炎爆發前，全球供應鏈已經開始轉型。
中國工資水平提高，加上亞洲鄰國的競爭，同樣鼓勵企業另覓生產地點。
此外，中國亦推出以本地市場為主的政策。在2008年至2018年期間，該國的出口業務佔國內生產總值比例由32%減少至19.5%。
話雖如此，新型肺炎疫情大概會比上述因素更快改變全球供應鏈局面，而日本、南韓等國早就著手建立中國以外的供貨來源。
為了減少對中國的依賴，日本多間公司已經宣布會撤出中國。此舉或會吸引其他企業仿效，並打擊阿里巴巴的全球發展大計。
有鑑於此，在冠狀病毒疫情過後，全球電商市場可能會一分為二。屆時，阿里巴巴將穩佔中國和亞洲部分市場的霸主之位，亞馬遜則會成為其他地區的龍頭。
阿里巴巴以中國市場為重心，不過海外收入卻超過40億美元。在新經濟環境下，估計有關業務將會逐漸萎縮。
特朗普再次發功
2019年大部分時間，美國總統特朗普均指控中國採取不公平貿易手段。直到今年年初，事情才出現轉機。
然而，在疫情爆發後，特朗普將新型肺炎稱為「中國病毒」，嚴重打擊中美關係。除此以外，美國政府亦正在研究病毒是否由武漢的實驗室製造。
簡而言之，2020年可能是美中關係大倒退的一年。適逢今年美國將舉行總統選舉，特朗普也許會攻擊中國以激發選民的愛國熱情。
正因如此，在美國上市的阿里巴巴要發展全球業務，似乎並非易事。
螞蟻集團（前稱螞蟻金服）即將登陸中港市場，尚未招股券商已爭先唱好。滙豐證券最新發報告，將螞蟻集團估值由2400億美元調升至3200億美元（約2.48萬億港元），認為螞蟻集團業務多元、具市場領導地位、利潤率也有提升空間。該行因應調升螞蟻集團估值，也將阿里巴巴 （09988） 目標價由337元調升至364元，維持「買入」評級。
滙證引述螞蟻集團最新招股書，公司今年第三季度收入按年增長50%，較上半年的38%再加速，同時螞蟻集團在各業務領域均處於市場領先地位。該行認為，螞蟻集團比中國互聯網同業應享受更高估值，將公司估值升至3200億美元，相當於2021年預測市盈率33倍，市盈增長率1.6倍，認為螞蟻集團估值吸引。
由於螞蟻集團上市後，阿里巴巴所持股份比例預計為31.8%，意味阿里巴巴持股價值1020億美元，滙證因此上調阿里巴巴目標價，美股目標價由345美元上調至373美元。
瑞信日前則認為，螞蟻集團目標估值應為3800億至4610億美元。
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