芒格揭多年成功的4大秘訣
巴菲特拍檔芒格（Charlie Munger）旗下Daily Journal Corporation剛披露了第二季持倉，基本上在第二季並沒有操作，阿里巴巴(BABA)繼續佔倉位第三位，佔比為19.5%，持有30萬股，買入價為113.68美元，目前仍要蝕錢。從過去幾次操作可見，Daily Journal Corporation去年第一季建倉，第三季有加倉，第四季更倍增，但到今年第一季就大手減持，未知是否抵不住沉重沽壓。至於Daily Journal Corporation持倉最重的是兩隻金融股美銀(BAC)及Wells Fargo(WFC)，分別佔持倉40.93%及35.64%。投資澳洲小巴郡值得一提芒格即使已經98歲，但永不言休，近日就投資了澳洲一間投資公司Stonehouse。芒格認為營運Stonehouse的Charles Jennings在投資風格上很有巴郡作風，而且成為Stonehouse有限合伙人。芒格作為成功投資者，有四項秘訣很值得大家學習：1.避免犯愚蠢的錯誤大多數投資者試圖通過智取市場來賺錢，但在大多數情況下很難成功。畢竟，世界上一些最聰明的人在華爾街工作，他們似乎擁有無限的資源，而且依然很難做到。然而，芒格明白，成功的投資更多地與避免愚蠢的錯誤有關。他說：“像我們這樣的人通過不愚蠢獲得了多少長期優勢，而不是努力變得非常聰明，這是非常了不起的。"芒格認為，股市是少數幾個可以通過在很長一段時間內做出平均、冷靜的決策，令你可以取得高於平均水平成功的地方之一。你不必是天才，只需要避免錯誤，尤其是在熊市中。芒格投資Stonehouse後接受訪問時表示，很多人同時投資不同公司都失敗，巴郡及Stonehouse卻成功，是因為不經常做而且很小心。如果你能避免一些錯誤，比如在底部賣出股票、在沒有做研究的情況下追逐炒作的股票，或者試圖捕捉入市時機，那麼從長遠來看，將為自己獲得極不錯的回報。生意的質量比價格更重要芒格在一個大學演說時曾講過：”從長遠來看，一隻股票很難獲得比它所獲得的基礎業務更好的回報。如果企業在40年內賺取6%的資本，而你持有這40年，那麼你的回報與6%的回報沒有太大區別，即使你最初以巨大的折扣購買它。相反，如果一家企業在20或30年內從資本中賺取18%的收益，即使你付出了看起來很昂貴的價格，回報也可以很好。”隨著市場最近對定價高的股票進行懲罰，人們很容易過度關注公允價值價格，而忽略了資產的質量。當然投資時依然不能以極高估值去買入。蘋果(AAPL)完美地體現了這一點。這家科技巨頭很少以“便宜”的價格進行交易，但多年來卻給投資者帶來了豐厚的回報，這主要歸功於其令人印象深刻的投資資本回報率(ROIC)，十多年來一直徘徊在20%左右。股票價格當然很重要，但需要在其他績效指標（如ROIC）的背景下進行分析。價格昂貴的高投資回報率股票可能會勝過便宜的低投資回報率股票。請記住，便宜的價格並不自動等於好的投資。通常，股票以折扣價交易是有原因的。
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