友邦盈轉虧 解構值得買入長揸原因

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友邦（1299.HK）公布上半年業績，意外由盈轉虧，長線投資價值仍吸引？


投資表現拖累帳面盈利
友邦在上半年由盈轉虧，主要影響因素是投資表現波動。在2022年上半年，投資回報由去年同期的67.8億（美元・下同）減至-144.6億，拖累集團收入按年下跌超過8成。撇除投資回報的影響，核心淨保費及收費收入則錄得輕微增長約0.84%。因此，友邦業績由盈轉虧只反映短暫市場波動的衝擊，與核心營運能力無關。


此外，友邦的基本自由盈餘按年增長5%，稅後營運溢利則增加4%，反映有效保單組合的質素高。友邦在期內亦增派6%至每股40.28港仙，可見管理層對業務前景的樂觀態度。


關鍵營運指標疫市靠穩
在上半年，友邦的新業務價值按年下跌13%，而新業務價值利潤率則減少了3.8個百分點。雖然關鍵營運指標錄得衰退，但考慮到2021上半年疫風加強，友邦的成績已算堅韌。


友邦的最大業務貢獻來源就是中國內地保險業務，而在第二季，上海、蘇州和北京等地區落實了嚴格的防疫措施，導致友邦中國內地銷情受挫，該市場的新業務價值利潤率大幅收窄14.7個百分點至67.4%。隨著防疫措施放寬，集團表示中國業務的新業務價值在7月已取得增長。


展望長線，目前中國內地壽險市場的滲透率仍然偏低，而友邦正全力攻堅，最近更獲批在中國內地人口第三大省河南省籌建分公司，有望在長線持續帶來可觀增長。


至於疫前貢獻最大的香港業務，期內新業務價值仍有3%增長，集團亦透過澳門分公司接觸中國內地旅客，嘗試重振來自中國內地的旅客投保需求。另外，集團亦指出第五波疫情緩和後，本地銷售動力在5月便開始反彈回升。


結語
整體來看，友邦營運表現輕微衰退的原因依然是新冠肺炎疫情，隨著防疫措施放寬，兩大核心地區的業務都有復甦跡象，中國業務長線增長空間依然龐大，而最近港府已加快推動復常，香港業務有望在全面通關時受惠於中國旅客投保全面復甦。