內銀農行或有機後來居上

bunny

趁這次內銀股急升，就著該１３隻內銀股的回報率做了一次分析；結論是，只有最早上市
的７隻內銀股是值得持有的，其餘民生銀行之後才上市的內銀股，都不值得持有。
　　而在７大值得持有的內銀股之中，又以最早上市的４隻回報最高，該４隻內銀分別是第一隻
上市的交通銀行（２００５年６月２３日上市）、第二隻上市的建設銀行（２００５年１０月
２７日）、第三隻上市的招商銀行（２００６年９月２２日），以及第四隻上市的工商銀行
（２００６年１０月２７日），它們的年回報都達到雙位數字。
　　以內部回報率計（Ｉｎｔｅｒｎａｌ　Ｒａｔｅ　Ｏｆ　Ｒｅｔｕｒｎ），如果大家在該４
隻內銀股上市時便一直持有至今，以建行的回報最高，達到年回報１３﹒５％，還未計股息回報
（下同）。如果再加上每年平均股息率５％，持有建行的年回報便達到１８﹒５％，其實相當不
錯。
　　除了建行之外，回報第二高的是第三隻上市的內銀股招行，同樣以上市當日計算，年回報有
１３﹒１％；至於第二隻上市的內銀股交行，年回報也有１２％；而第四隻上市的內銀工行，年
回報也有１０﹒１％。
　
＊農行或有機後來居上＊
　
　　該「四大」之外，另外３隻較後時間上市的內銀股，只有大約高單位數的回報，分別是民生
銀行７﹒４％、農行７﹒２％，以及中行的６﹒６％。
　　其餘６隻較後上市的內銀股，不是由於上市時間太短，就是實際的回報率太低，例如在
２００７年大牛市時上市的中信行，如果在它上市時便一直持有，年回報只有２﹒９％。
　　這個數據分析其實跟我一直強調，只有四大內銀才值得持有沒有太大抵觸，因為農行
（０１２８８）的上市時間是四大之中最短的，再經過兩三年的發展，農行的回報可望重返四大
之內。至於一向弱勢的中行，近期也有翻生的跡象。不過，我仍然較喜看好農行，因為農行的股
息增長是四大內銀之冠，如果這個趨勢持續，在此消彼長的情況下，農行或可以後來居上。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》